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    高效過濾器行業爆炸性消息：再升科技收購悠遠環境

    再升科技8月3日公告，收購蘇州悠遠環境科技有限公司(以下簡稱“悠遠環境”)100%股權完成了工商變更。作為國際超細玻璃纖維棉及濾紙龍頭，收購悠遠環境是公司向潔凈空氣產業鏈延伸的重要一步。

　　此前幾天的7月末，再升科技還公告，公司重要產品和主要原材料——超細玻璃纖維棉通過德國Fraunhofer研究所的檢測。這則不起眼的公告，彰顯的是公司國際一流水平的研發和制造實力。這項檢測的核心是玻璃棉即使被人吸入肺內也能溶化，從而對人體無害化。目前，中國只有再升科技通過這項檢測。

　　細分市場龍頭

　　再升科技專注于微纖維玻璃棉及其制品的研發、生產和銷售。微玻璃纖維棉是平均纖維直徑不大于3.5微米(um)的玻璃棉，是玻璃纖維過濾紙、VIP(真空絕熱板)芯材和AGM隔板的主要原材料。目前，公司生產的微纖維玻璃棉制品應用于潔凈材料(主要為空氣過濾)、節能保溫(主要是冰箱、冰柜行業)領域。

　　微玻璃纖維濾紙行業專業性較強，進入門檻高。目前，國際上具備一定規模的玻璃纖維濾紙生產企業為數不多。國外主要包括H&V、Lydall、Ahlstorm、Dumas，國內主要有再升科技、中材科技、重慶造紙工業設計院。目前，重慶造紙工業設計院已被再升科技收購，國內實際上主要就是中材科技、再升科技在競爭。而中材科技原料是外購的，競爭力上不如再升科技。作為國內最具國際競爭力的龍頭企業，再升科技全球占有率6.4%，遠超國內同行。

　　在技術層面，公司的玻纖濾紙性能大大高于行業標準和軍用標準，在關鍵性指標，如厚度和抗張強度上甚至大幅度領先于國外大型廠商，與H&V、Dumas等國際廠商的技術差距在逐漸縮小，在國內處于領先水平。

　　公司玻纖濾紙內部微纖維玻璃棉直徑在1um以下，最小直徑可達0.1um，對最易穿過的粒子(直徑一般在0.3um-0.5um之間)的過濾效率最高，可達到99.999996%。公司生產的超高效空氣過濾紙(ULPA)與美國H&V公司技術相當，獲得科技部科技型中小企業技術創新基金管理中心立項。

　　公司面對的潔凈空氣市場巨大。相關數據顯示，僅工業濾紙領域，2015年的市場銷售是65億元，并以每年10%-15%的速度增長；因此，其募投資金的重要投向是增加微纖維玻璃棉及濾紙的產能。目前，產能已從去年的1.5萬噸增加到4萬噸，8月份還將新建產能2.6萬噸，至明年中期總的產能可達到6.6萬噸。

　　發力潔凈室產品

　　悠遠環境主要從事高端潔凈室的建設，包括生產高端潔凈室所需的凈化設備和高效過濾器等過濾器產品，核心團隊來自于有著近百年歷史的AAF等，擁有京東方、天馬微電子、華星光電等一批優質客戶。

　　再升科技收購悠遠環境時的業績對賭金額為：悠遠環境2017年-2019年的凈利潤分別不低于3300萬元、3500萬元和3700萬元。近年來，我國在潔凈工程市場方面更是表現出強勁的市場需求。收購悠遠環境，實際上是再升科技向潔凈空氣領域產業延伸的一個舉措，未來不排除公司向民用潔凈空氣領域拓展。

　　絕熱板市場潛力大

　　真空絕熱板行業作為較新的行業，生產企業較少。目前，全球具有一定規模的絕熱板芯材生產企業為數不多，主要分為兩類：一類是國外的一些大型家電企業，包括三星、東芝等；另外一類是專業生產真空絕熱板和芯材的企業，例如國內的蘇州維艾普、福建賽特新材以及再升科技。而再升科技的產品寬度達到2.4米，大大提高使用效率，為國內唯一一家，較具競爭力。

　　目前，再升科技真空絕熱板的全年產能可望達到7000噸。6月份，公司在宣能廠區成功應用了干法技術生產真空絕熱板，使得成本降低30%以上。至明年其總的產能將增加2萬噸至2.7萬噸左右。

　　銷售渠道上，一方面，公司與松下合作成立松下真空節能新材料(重慶)有限公司，公司持股49%，已獲取進入全球家電市場的通行證；另一方面，也在尋找高效的渠道打開國際、國內市常從未來市場空間來看，真空絕熱板還可用于飛機以及其他家電、家居領域，在成本降到一定程度后還可廣泛應用于建筑領域。

　　AGM隔板與主業互補

　　近三年來，受益于搭載啟停系統的汽車需求增長，用于啟停技術的AGM電池需求上升，從而對AGM隔板形成了較大需求。

　　AGM隔板的生產工藝與真空絕熱板芯材類似，再升科技的真空絕熱板芯材產品可與AGM隔板產品共用生產線，可以顯著降低二者生產成本，一體化優勢明顯。所以，這塊業務雖不是再升科技重點發展的領域，因為有15%的凈利率，公司仍作為產業補充來做。今年，公司AGM隔板的產能將達到7000噸，明年到1萬噸。

　　業績有望大幅增長

　　從再升科技目前的產能和市場情況來分析，預計今年濾棉、濾紙這塊的收入在3億元左右，電池隔膜收入在2億元左右，悠遠環境收入在1.5億元左右，總的收入在6.5億元左右，按20%的產品平均利潤率計算，凈利潤在1.3億元左右；明年，隨著在建產能的逐步釋放，預計收入在10億-12億元，并由于高毛利率產品的增加，凈利潤在2.5億元左右；2019年，目前新建產能全部投產后，預計收入在15億元左右，凈利潤在5億元左右。